在金融領(lǐng)域，信任是一種脆弱的貨幣。當(dāng)這種信任被肆意揮霍時，其代價往往是驚人的。中國恒大集團(tuán)的財務(wù)丑聞，就是這種代價的生動寫照。2019年至2020年間，恒大地產(chǎn)虛增收入超過5600億元，虛增利潤超過900億元，這不僅是對投資者信任的背叛，更是對資本市場規(guī)則的公然挑釁。
虛假財報的巨大漩渦
調(diào)查顯示，恒大地產(chǎn)通過虛構(gòu)收入和利潤，進(jìn)行債券欺詐發(fā)行。這種行為不僅影響了公司自身的資金鏈，更對整個資本市場的健康發(fā)展構(gòu)成了嚴(yán)重威脅。普華永道等中介機構(gòu)的牽涉，加劇了事件的復(fù)雜性，也讓人們開始重新審視中介機構(gòu)在資本市場中的角色和責(zé)任。
財務(wù)報告虛假記載的程度有多嚴(yán)重？5600億的虛增收入，相當(dāng)于恒大地產(chǎn)在2019年至2020年間憑空捏造出一家比萬科營收規(guī)模更大的房地產(chǎn)開發(fā)商。2022年財報顯示，萬科的營收規(guī)模也僅為5038億元。
債券欺詐發(fā)行的融資規(guī)模有多大？恒大地產(chǎn)引用上述財報數(shù)據(jù)共發(fā)行了“20恒大02”“20恒大03”“20恒大04”“20恒大05”及“21恒大01”五只公司債，這5只公司債總計發(fā)行規(guī)模共208億元。
在商品房預(yù)售制度下，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)商通過銷售期房積累了巨額的預(yù)收賬款，在資產(chǎn)負(fù)債表記為合約負(fù)債，原則上直到樓盤交付才能轉(zhuǎn)而確認(rèn)為營業(yè)收入。恒大采取的財務(wù)造假手段，核心在于樓盤未完工、未交付的前提下，將部分預(yù)收賬款提前確認(rèn)為營收，進(jìn)而創(chuàng)造凈利潤及分紅。
涉案中介機構(gòu)的角色
在這場財務(wù)丑聞中，中信建投、中誠信國際、金杜律師事務(wù)所以及普華永道等中介機構(gòu)被卷入其中。他們的專業(yè)服務(wù)，本應(yīng)為投資者提供風(fēng)險評估的保障，但在這場丑聞中，他們是否未能發(fā)揮應(yīng)有的監(jiān)督作用，甚至是參與了欺詐行為，成為了外界關(guān)注的焦點。
2009年恒大在香港上市以來，普華永道一直是恒大系上市公司的審計機構(gòu)。雙方一共合作了14年，年度審計費用從最初的不到1000萬漲到了2020年的5400萬。據(jù)不完全統(tǒng)計，包括中國恒大、恒大物業(yè)和恒大汽車三家上市公司在內(nèi)，普華永道共計獲得了約4億元的審計費用收入。
后果與代價
恒大地產(chǎn)的財務(wù)造假直接導(dǎo)致其失去了發(fā)行新債券的資格，嚴(yán)重中斷了其境外債務(wù)重組的進(jìn)程，進(jìn)一步加劇了公司的財務(wù)危機。隨著香港高等法院對恒大的清盤裁定，恒大危機對海外投資者的影響愈發(fā)顯著，他們對如何通過法律途徑挽回?fù)p失充滿了緊迫性。
對中介機構(gòu)的反思
恒大財務(wù)丑聞給中介機構(gòu)敲響了警鐘。中介機構(gòu)作為資本市場的重要一環(huán)，其專業(yè)性和誠信性對維護(hù)市場秩序至關(guān)重要。但恒大事件中一些中介機構(gòu)的涉案情況，不僅損害了其自身的聲譽，也對整個行業(yè)的信任基礎(chǔ)造成了影響。
對于中介機構(gòu)的擔(dān)責(zé)范圍界定，關(guān)鍵在于其是否存在主觀惡意和欺詐行為。結(jié)構(gòu)化金融專家宋光輝表示，以券商為例，如果券商的內(nèi)控出現(xiàn)問題，在明知發(fā)行人欺詐的前提下，券商存在主觀的惡意欺詐發(fā)行行為，監(jiān)管或者法院應(yīng)該對券商實施嚴(yán)厲懲罰，這是非常必要的。而如果僅是券商專業(yè)能力不足等原因，則不應(yīng)該讓券商承擔(dān)全額賠付的責(zé)任。
監(jiān)管與未來
恒大事件表明，對于中介機構(gòu)的監(jiān)管需要進(jìn)一步加強。對于存在主觀惡意和欺詐行為的機構(gòu)，監(jiān)管部門和法院應(yīng)當(dāng)給予嚴(yán)厲的懲罰。同時，中介機構(gòu)也應(yīng)當(dāng)加強內(nèi)部控制，提升專業(yè)能力，避免類似事件的再次發(fā)生。
恒大財務(wù)丑聞是一個警示，提醒所有市場參與者：誠信和透明是資本市場的根基。只有構(gòu)建健全的監(jiān)管機制，加強中介機構(gòu)的責(zé)任制度，才能保證資本市場的健康發(fā)展，避免類似危機的再次發(fā)生。對于投資者而言，更為重要的是學(xué)會獨立思考，增強自我保護(hù)能力，不被表面的繁榮蒙蔽，以免重蹈覆轍。
